블랙프라이데이 세일 시작한 반도체 후공정 주식 : 엘비세미콘(061970) - DDI/PMIC/AP/CIS Test, Bumping

 

 

 

 

▼ 엘비세미콘 기업분석 REPORT

대한민국 반도체 OSAT 3대장 : 엘비세미콘(061970) - DDI/PMIC/AP/CIS Test, Bumping

 

 

 

엘비세미콘 - 블랙프라이데이 세일 시작한 반도체 후공정 주식 (느낌이블로그)

 

 

 

▼ 엘비세미콘 소개 영상 먼저 보고 가자

 

 

 

1. 기대되는 반도체 후공정 관련주!

-. 엘비세미콘은 고객사(반도체 제조 및 설계업체)의 요청에 따른 사양과 개발 일정에 맞춰 팹리스에서 설계한 주문형 반도체에 대한 범핑, WLP 및 관련 테스트 사업을 전문으로 하는 반도체 후공정 회사임.

 

1) 반도체 기업은 크게 종합 반도체 기업, 설계 전문기업, 수탁제조기업 , 후공정 기업으로 나눌 수 있음.

 

2) 그중 동사가 영위하는 업종은 OSAT(Outsourced Semiconductor Assembly and Test)로 불리는 반도체 후공정 산업임.

 

3) 반도체 후공정산업은 반도체 칩과 Main Board를 연결하고, 칩을 보호하기 위한 일련의 공정과 반도체 칩의 양분을 판정하는 Test 등으로 이루어져 있음.

 

4) 최근 전자제품의 경박단소화 및 다기능화로 인해 반도체 후공정기술이 더욱 중요해지고 있음.

 

5) 또한 반도체 후공정 산업은 IT산업의 활성화와 밀접한 연관이 있는데, 컴퓨터 / 스마트폰 / IT 전자기기 등의 폭발적인 수요로 인하여 기술 발전이 급격히 이루어짐.

 

6) 이에 사용되는 반도체 부품들은 고집적화 및 소형화되면서 검사 및 후공정 난이도가 가파르게 상승 중임.

 

7) 동사는 차세대 패키지 신기술을 개발 적용함으로써 경쟁사 대비하여 높은 품질과 성능을 구현함.

 

8) 또한 반도체 후공정 사업은 전/후방산업구조가 탄탄해야 하며, 자국 내 Captive Market을 갖고 있지 않는 이상 진입이 불가능하고 대규모 설비투자가 필요한 업종의 특성상 후발주자가 진입하는 것은 매우 어려움.

 

▲ 엘비세미콘의 Au Bump 기술

▲ 엘비세미콘의 Solder Bump 기술

▲ 엘비세미콘의 Cu Pillar Bump 기술

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-. 엘비세미콘은 Display Driver IC (DDI) 및 Power Management IC (PMIC) 등 반도체 칩 테스트 서비스를 하고 있음.

 

1) 반도체 칩 테스트 서비스는 각각의 IC 전용 Tester를 이용해서 Wafer상의 전체 칩을 Probing 하여 디바이스의 기능이나 성능이 설계 스펙과 일치하는지 확인하는 공정임.

 

2) O/S Check 및 Function 동작 여부 등에 대해 테스트를 실시하여 양품을 판별함.

3) 이 과정에서는 양품만을 선별하게 되는데 불량품은 Chip 표면에 Ink Dotting 등을 하여 후속 Assembly 공정 시 제외되도록 하며, 이러한 모든 공정을 Auto Wafer Prober를 이용하여 자동으로 이루어지게 함.

 

4) DDI 및  PMIC와 같은 IT 부품의 고객은 대부분 디스플레이 패널 기업 및 반도체 제조, 설계기업과 밀접한 연관이 있음.

 

5) 동사의 후공정 영업은 주로 국내 디스플레이 패널 기업과 반도체 업체를 대상으로 제휴관계를 공고히 하면서 이뤄지고 있음.

 

6) OLED 패널 수요 증가와 탑재 애플리케이션 확대로 인한 DDI의 집적회로(IC) 칩 수 증가에 따른 우호적인 시장 환경이 동사의 실적에 큰 호재로 작용되고 있음.

 

7) 현재 디스플레이 구동칩은 스마트폰에 1개, 노트북과 TV 등에 5~16개가 필요함.

8) 동사의 주요 고객사는 실리콘웍스와 삼성전자이며, 후공정 서비스 메인 제품은 디스플레이용 반도체인 DDI(디스플레이 구동칩)임.

 

9) 동사의 매출은 DDI에 매출이 편중되어 있기 때문에 Display Panel의 전방산업인 TV, Monitor, 노트북, 스마트폰 등 Set 시장 업황에 따라 실적이 민감하게 영향을 받을 수밖에 없음.

 

▲ 엘비세미콘이 보유하고있는 DDI Test 솔루션 라인업.

 

▼ DDI 시장에 대한 좋은 영상 보고 가자.

엘비세미콘, DDI 수요 확대 "매출 성장 이끌 것"

하나금투 "엘비세미콘, 내년 DDI 활약 기대"

 

 

 

2. DDI 매출에만 의존하는 기업이 아니다!

 

-. 사업의 다각화가 필요했던 엘비세미콘은 CIS 및 AP 테스트 사업부문들의 테스트 장비를 셋업을 완료했고 일부 라인 가동을 시작했음.

 

1) 동사의 이러한 투자는 올해 연초부터 순차적으로 매출이 발생하고 있음.

2) 동사의 AP 테스트 사업은 지난 1월 말부터 시작해서 가동률이 50%를 상회하기 시작했으며, CIS 테스트 사업은 2분기부터 본격적으로 매출이 발생할 전망임.

 

3) 테스트 사업의 전체적인 매출 규모가 작아도 동사의 수익성을 향상해 줄 수 있으므로 앞으로의 실적에 긍정적인 영향이 기대함.

 

4) 최근 인텔의 외주 파운드리 활용 이슈와 같이 삼전의 파운드리 사업 확장에 따른 낙수효과가 엘비세미콘의 AP 테스트 사업 진출로 연계됨.

 

5) 동사는 고 마진의 테스트 사업 확대로 중장기적으로 수익성이 개선될 전망임.

 

6) 삼성전자가 DRAM 라인을 CIS로 전환하고 있어 동사의 수주 확대 기대감이 커지고 있는 상황임.

 

7) 특히 삼성전자가 세계 1위 업체인 소니를 따라잡기 위해 공격적으로 CIS 센서 물량을 늘리고 있음.

 

8) 따라서 삼성전자는 완성된 제품의 테스트 물량을 자체적으로 소화하기가 힘들어질 것이며, 국내 반도체 후공정 업체들에게 CIS 테스트 외주 물량을 추가 할당할 것으로 예상됨.

 

9) 또한 스마트폰의 5G, AI 기능 채택에 따른 스펙 강화로 고성능 비메모리 수요가 증가하는 상황에서 SoC 및 CIS 테스트 매출 확대에 따른 동사 실적의 추가 견인도 기대됨.

 

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3. 1분기 영업이익 100억이 의미하는바.

 

-. 동사의 1분기 실적은 매출 1,139억과 영익 106억을 기록하였으며, 매출액은 추정치 및 컨센서스 부합하였고 영업이익은 소폭 상회하는 수준임.

 

1) 이는 최근 대형 디스플레이 수요가 견조하여 계절적 비수기에도 불구하고 이익률 하락폭이 제한적이었다고 예상됨.

 

2) 또한 CIS 및 AP 테스트가 3월에 일부 가동되어 실적에 어느 정도 기여하였기 때문임.

 

3) 전방 산업에서 오스틴 한파로 일부 부정적 영향이 우려되었는데, 동사의 이번 1분기에 영업이익이 재차 100억을 상 회한 모습은 매우 긍정적이라고 판단됨.

 

4) 1분기가 업계 내 계절적 비수기이므로 실적 저점에 해당되는 비수기에 이익 창출력이 레벨업된 것은 주가에 긍정적이며, 이전 19년 1분기를 제외하고는 매년 1분기에 100억원 을 상회한 적이 없었음.

 

5) 동사는 21년 1Q의 양호한 실적 확인과 함께 2분기부터 기존 사업부의 가동률 회복 및 신사업 부문들이 실적 성장에 추가적으로 기여할 것으로 전망됨.

 

6) 따라서 하반기까지 동사의 실적 성장이 이어지는 전망은 여전히 유효함.

엘비세미콘, 1분기 잠정 영업익 106억…전년比 23%↑

 

 

-. 동사의 2분기 실적은 매출액과 영업이익 각각 QoQ로 11.4%와 25.2% 증가한 1,269억 원과 133억 원 기록할 것으로 예상됨.

 

1) 2분기 실적 성장 전망에 대한 근거는 DDI 및 PMIC 사업부문들의 가동률이 완전히 회복되어 매출액과 영업이익 성장에 크게 기여할 예정임.

 

2) 앞에서 말했듯, 동사의 CIS와 AP 테스트 사업이 본격적으로 실적 성장에 기여할 것으로 예상됨.

 

3) DDI의 전방 산업에서 TV와 IT용 디스플레이향 수요는 1Q에 이어 2Q에도 견조할 것으로 전망됨.

엘비세미콘, 올해 영업이익 659억원 전망(기업) - NSP통신

 

 

 

4. 느낌이의 투자 의견 종합

-. 엘비세미콘은 삼전이 장기적으로 비메모리 사업을 강화함에 따라 주요 IC 품목으로 매출 다변화에 성공하고 있으며, 패키징이 주력 사업이었던 과거와 달리 테스트 사업까지 진출함에 따라 안정적인 실적 성장세가 나타날 것으로 판단됨.

 

-. 현재 DDI의 공급 부족이 지속되고 있어 동사의 서비스 수요가 견조하고 PMIC 사업도 올해 하반기부터 개선될 것으로 예상되며, AP와 CIS 테스트 신사업의 매출이 완전히 반영됨에 따라 수익성 개선이 기대됨.

 

-. 또한 동사의 제품군 중 범핑에 사용되는 금 가격이 지난해 급등하면서 원가에 부담이 된 바 있으나, 최근 안정세를 되찾으면서 올해에는 원가절감도 가능한 상황임.

 

매수의견 : ★★★★☆

 

 

 

 

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