2023년에 예상되는 세 가지 변화 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

 

 

 

 

LG이노텍 - 2023년에 예상되는 세 가지 변화 (신한금융투자)

 

 

 

하반기: 3분기에 호실적 후 4분기에 또 한번의 도약

1) 3분기 영업이익은 4,411억원으로 예상되며, 성수기 효과로 호실적이 예상됨.

 

1) 환율환경도 우호적이며, 4분기 영업이익은 5,815억원으로 전망함.

 

 

3) 부품 공급 본격화로 또 한번의 실적 도약이 예상되며, 2023년에도 공급단가(ASP) 상승 요인이 많음.

 

4) 23년 상반기에는 최근 공급이 시작된 메인카메라 화소 상승(48M)과 전면카메라 공급이 지속됨.

 

5) 23년 하반기에는 북미 고객사의 폴디드줌 채용 시작과 고화소 메인카메라 채택 확대가 기대됨.

 

 

 

 

2023년의 변화들: MR, FCBGA, 자율주행 카메라

1) 북미 제조사 MR 출시의 최대 수혜주: 23년 상반기에 IT 기업들의 MR기기(AR/VR) 출시가 예정되어 있음.

 

2) MR은 ToF 개발부터 5년을 기다려왔으며, 동사는 이미 2개 이상의 선두권 업체들에 카메라를 공급중임.

 

3) 2023년에 본격화되는 모멘텀이고, 24~27년의 성장동력임.

 

4) 초고부가 FCBGA: 2023년부터는 FCBGA로 패키징기판 사업 영역이 확장되며, FCBGA도 스펙에 따라 가격의 편차가 큼.

 

5) 동사는 궁극적으로 최고사양 반도체용 FCBGA의 양산을 목표하고 있으며, 글로벌선도 경쟁사들과 동일한 제품군임.

 

6) 자율주행 카메라 성장세 본격화: 자율주행은 2023년에도 또 한 단계 진보할 것임.

 

7) LG이노텍은 카메라와 3D모듈의 대표 기업이며, 이미 1위 전기차 업체의 메인 카메라 공급사임.

 

8) 다수의 투자자들이 주목하는 글로벌 제조사와도 전장 제품 개발을 협업 중임.

 

 

 

목표주가 450,000원, 투자의견 매수 유지

1) 현주가는 트레일링 PBR 2.0배 수준이며, 과거 10년 평균 (1.6배)대비 높음.

 

 

2) 그러나 과거보다 ROE가 월등히 높아졌고, 지난해와 올해 각각 BPS가 전년대비 약 35%씩 증가하고 있음을 고려해야 함.

 

3) 2023년 다수의 변화들이 기다리고 있으며, 북미 제조사와의 돈독한 협력관계를 기반으로 IT부품군 다방면에서 신규아이템을 준비 중임.

 

4) 최근 주가 조정은 기회라 판단하며, 매수 의견을 유지함.