2023년에도 성장? : 원익머트리얼즈(104830) - 목표주가 39,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익머트리얼즈 투자자 필독 REPORT

까스!까스!까스! : 원익머트리얼즈(104830) - 반도체 디스플레이 특수가스, 암모니아 개질 시스템

 

 

 

원익머트리얼즈 - 사상 최대 실적 전망 (키움증권)

 

 

 

기록적인 실적 행진을 보인 2022년

 

1) 러시아-우크라이나 전쟁 이후 반도체 레어 가스 가격이 공급 부족으로 급등했으며, 동사는 반도체 레어 가스를 상품으로 조달하여 고객에게 공급하고 있음.

 

2) 동사 매출이 1Q22부터 급증했고 3Q22까지 기록적인 실적을 기록했으며, 4Q22에도 매출액 1,703억원(+10.7%, 이하 QoQ), 영업이익 268억원(+3.8%)으로 사상 최대 실적을 기록할 전망임.

 

 

 

 

2023년에도 실적 성장이 예상되는 단서

 

1) 2022년 연간 실적은 매출액 5,589억원(+79.9% YoY), 영업이익 915억원(+81.2%)으로 대폭 증가했음.

 

 

2) 그럼에도 동사 주가는 YTD 12.9% 하락했으며, 2022년 실적 증가가 일회성이기 때문에 2023년 실적이 감소할 것이라는 우려 때문임.

 

3) 그러나 2023년에도 동사 실적이 증가할 것으로 전망하며, 3Q22 재고 자산 증가와 원재료 매입액 증가로 2023년 매출 인식 규모를 해석할 수 있기 때문임.

 

 

4) 3Q22 재고자산이 1,609억원으로 1Q22 448억원, 2Q22 908억 대비 대폭 증가해 있으며, 핵심 고객과의 전략적 협력으로 레어가스를 선제적으로 조달한 것으로 파악됨.

 

5) 그리고 3Q22 원재료 매입액이 1,638억원에 달했지만 매출원가가 1,069억원에 그친 점을 감안하면, 상당한 규모가 아직 매출 인식이 되지 않은 상태임.

 

6) 핵심 고객과의 중장기 협력 관계와 레어가스 공급부족 지속 상황을 고려하면, 2023년에도 연간 실적 증가가 기대됨.

 

 

 

 

 

Peak Out을 우려한 현재 주가. 저평가 매력 부각

 

1) 현재 주가는 22F PER 4.7배로 Peak Out 우려를 반영한 상태이나 2023년에도 실적 성장 가능성이 높다는 점을 감안하면, 현재 주가는 매력적인 수준임.

 

 

2) 동사 매출은 삼성전자 반도체 캐파에 연동되며, 삼성전자의 반도체 캐파 M/S가 2023-24년에 경쟁업체들 대비 상승할 전망임.

 

3) 이는 동사를 반도체 중소형주 군에서 상대적으로 선호하는 이유임.