미래를 위한 준비는 결국 보상 받는다 : 피에스케이(319660) - 목표주가 28,000(▲)

 

 

 

 

▼ 피에스케이 투자자 필독 REPORT

[필독] 고객사 설비투자 축소 방향은 한동안 지속될 듯 : 피에스케이(319660) - 목표주가 19,000(New)

악재는 이제 다 피했스! : 피에스케이(319660) - PR Strip, Etch, Dry clean 장비

 

 

 

피에스케이 - 미래를 위한 준비는 결국 보상 받는다 (신한투자증권)

 

 

 

3분기 리뷰: 서프라이즈! 순조로운 신규장비 확대 효과 증명

 

1) 매출액 1,421억원(+41%, 이하 YoY), 영업이익 453억원(+90%)으로 컨센서스(OP 269억원)을 크게 상회하는 실적을 기록했음.

 

 

2) 서프라이즈의 주요 배경은 데모장비 선비용 인식 효과와 환 효과이며, 지난 4Q20 OPM이 2.3%로 급감했을 때의 주된 요인은 연구개발비 급증(약 120억원)이었음.

 

3) 당시 고객사향 Bevel Etch, PR Strip(비메모리) 등 신규 데모장비 공급 과정에서 비용이 선제적으로 인식됐음.

 

 

4) 최근 해당 장비들이 양산 전환되면서, 과거 선비용 인식 효과에 따라 관련 매출액이 이익으로 그대로 반영된 것으로 파악됨.

 

5) 3~4대 가량의 잔여 인식예정 장비가 남아있는 것으로 추정되며, 향후 최대 100억원 규모의 영업이익 증가 효과가 확인될 것으로 예상됨.

 

 

 

 

4Q22 & 23년 전망: 고객사 효과 극대화(삼성전자&해외 비메모리)

 

1) 4Q22 매출액 1,011억원(-18%), 영업이익 172억원(+26%)을 전망하며, 고객사 투자 축소로 3분기 대비로는 실적 둔화가 불가피할 것으로 예상됨.

 

2) 다만 3분기와 동일하게 잔여 데모장비가 4분기 중 인식될 경우 추정치를 상회하는 실적이 확인될 가능성도 있음.

 

3) 인식 시점은 4분기 혹은 23년이 될 것으로 예상되며, 23년 매출액 4,933억원(+5%), 영업이익 1,148억원(+5%)을 전망함.

 

4) 삼성전자와 해외 비메모리 고객사, 중화권향 매출은 22년과 동일하게 견조할 것으로 예상됨.

 

5) 특히 해외 비메모리 고객사향 매출 비중이 지속 증가 중이라는 점에서, 23년 안정적인 실적 흐름이 기대됨.

 

 

 

 

과거의 노력에 대한 보상 → 23년 실적 매력도 부각

 

1) 지난 몇 년간 고객사 다변화 & 신규장비 다각화를 위한 노력을 지속 했고 결과물이 확인되고 있음.

 

 

2) 메모리 산업 내 점유율 확대 전략으로 투자를 지속할 삼성전자 체인이면서, 마찬가지로 견조한 투자가 예상되는 해외 비메모리 고객사 체인임.

 

3) 더불어 신규장비(Bevel Etch, Dry Cleaning 등) 확대 역시 메모리 업황 개선과 함께 가속화될 수 있음.

 

4) 23년에도 업종 내 실적 매력도가 부각될 전망이며, 목표주가를 28,000원(Target P/E 8.0배)으로 상향하고 23년 주목해야 할 업종 내 최선호주로 지속 제시함.