방향성은 유사하다 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 130,000(-)

 

 

 

 

SK하이닉스 - 방향성은 유사하다 (DB금융투자)

 

 

 

당분간 실적은 부진

 

1) 2022년 4분기 SK하이닉스의 실적은 매출액 9.2조원(-25.6%, YoY / -16.2%, QoQ), 영업이익 860억원(-98.0%, YoY / -94.8%, QoQ)으로 부진할 전망임.

 

2) 4분기에도 IT 수요 둔화에 따른 고객사 재고 조정 노력으로 메모리 출하가 부진하며 가격도 전분기와 유사하게 20% 전후의 급락이 불가피해 보이기 때문임.

 

 

3) 2023년 상반기까지 글로벌 경기 둔화에 따른 수요 약세와 고객사 재고 조정은 지속되며 동사의 상반기 적자 전환은 불가피해 보임.

 

 

 

 

그래도 빠르게 감산

 

1) 다행인 점은 IT 수요 급감에 따른 재고 증가와 실적 부진으로 메모리 공급 업체들이 역대급 규모의 신규 투자 축소와 감산 계획을 집행하며 공급을 제한하고 있다는 점임.

 

2) 마이크론은 2023년도 전체 캐팩스 30%, 설비투자 50% 감소 계획과 함께 2022년 12월부터 5% 수준의 감산을 시작할 계획임.

 

3) 키옥시아는 2022년 10월부터 이미 30% 감산을 시작했으며, SK하이닉스도 2023년 전체 캐팩스를 2022년 대비 절반 이상으로 줄이고 웨이퍼 투입량을 점진적으로 줄일 계획임.

 

4) 이런 이례적인 공급 조절이 진행 된 후 탑재량 증가에 따른 수요 회복이 기대되는 2023년 3분기 이후 동사의 실적 성장세 진입이 기대됨.

 

 

 

 

투자의견 매수, 목표주가 130,000원 유지

 

1) 글로벌 경기 침체로 메모리 수요 감소로 동사의 단기 실적 부진은 불가피함.

 

2) 반면 동사는 2023년 투자 규모를 50% 이상 감축하고, 제품 믹스 및 장비 재배치 과정에서 자연적으로 생산량도 줄어들 계획임.

 

3) 즉, 공급 감소가 진행되는 상황에서 낮아진 메모리 가격이 출하 증가를 유발하는 2023년 3분기 이후 메모리 업황 반등이 기대됨.

 

4) 그리고 주가는 항상 업황을 선행해왔으며, 동사에 대해 매수 추천을 유지함.