FC-BGA 견인 최대실적 경신 지속 : 코리아써키트(007810) - 목표주가 19,000(▼)

 

 

 

 

▼ 코리아써키트 투자자 필독 REPORT

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코리아써키트 - FC-BGA 견인 최대실적 경신 지속 (교보증권)

 

 

 

3Q22 별도기준 매출액 2,282억원(+29% YoY), 영업이익 275억원(+29% YoY)

 

1) 3Q22 별도기준 매출액은 YoY 29% 증가한 2,282억원, 영업이익은 YoY 29% 증가한 275억원으로, 당사 추정치(매출액 2,090억원, 영업이익 231억원) 대비 상회함.

 

2) 매출액 증가는 FC-BGA 판매증가 및 환율효과 때문이며, 영업이익 호조는 수익성이 높은 반도체부문 매출비중 증가 등 제품믹스 개선효과로 판단됨.

 

 

 

 

4Q22 및 2023년, FC-BGA 성장으로 매출 및 수익성 개선

 

1) 2021년 FC-BGA 매출은 전체매출의 약 6%에 불과했으나, 4Q22 마지막 월 기준 FC-BGA 매출 비중은 약 20%까지 증가할 전망임.

 

2) 이는 FC-BGA 주요 고객사 요청에 따라 납기 일정이 기존 계획대비 일부 앞당겨질 것으로 파악되기 때문임.

 

3) 2022년 최대실적이 전망되며, 2023년도 재차 최대실적을 경신할 전망임.

 

 

4) 이는 FC-BGA 로 확보된 수주가 순차적으로 매출이 인식되어, 2023년에는 수익성 높은 반도체부문 매출액이 PCB부문을 초과할 것으로 전망되기 때문임.

 

5) 또한 FC-BOC 관련 신규 고객사향 매출이 증가하면서 2024년에는 반도체 매출 비중이 60%까지 확대될 전망임.

 

 

 

 

투자의견 BUY 유지, 목표주가 19,000원으로 하향

 

1) 코리아써키트에 대해 투자의견 Buy을 유지하나, 목표주가 19,000원으로 35% 하향함.

 

2) 이는 최근 경기둔화 우려로 동종기업 평균 PER 값이 7.1배 → 5.0배 수준으로 약 30% 하락함.

 

3) 또한, 지분법연결자회사들의 추정이익 변경에 따라 2022년 예상 EPS를 4,801원 → 3,840원으로 하향하였고, 2023년 매출액 추정치를 18% 하향조정하였기 때문임.