반도체 산업 리포트 : 2002년과 2008년, 그리고 2022년

 

 

 

 

▼ 유진투자증권 반도체 시황 리포트

반도체 산업 리포트 : 주가는 일년 후의 일들을 반영해 나간다

 

 

 

Memory Watch - 2002년과 2008년, 그리고 2022년 (유진투자증권)

 

 

 

What’s New

 

1) 전일 국내 반도체 섹터 주가와 미국 마이크론의 주가가 큰 폭으로 반등함.

 

2) 삼성전자 +4.3%, SK하이닉스 +7.1%, 원익IPS +9.7%, 한미반도체 +7.7%, 마이크론 +7.6%, WDC +5.2%를 기록함

 

 

 

And What

 

1) 세계 경제의 둔화 우려 속에 밝아 보이지 않았던 반도체 섹터의 급반등의 이유는 대략 세가 지 정도로 거론됨.

 

2) 첫째, 한국 정부가 반도체 증 국가전략 기술 시설투자 세액공제율을 8%에서 15%(대기업 기준)로 상향조정했음.

 

3) 기재부에 따르면 세액 공제 확대에 따른 세수 부족분이 3.6 조원에 달할 것으로 전망하나, 이는 그만큼 반도체 및 관련 업종의 순이익 증가를 의미한다고 볼 수 있음.

 

4) 둘째, 전일 외국계 증권사에서 메신저를 통해 삼성전자가 올해 반도체 설비투자를 줄일 수 있다는 내용이 전해짐.

 

5) 지난 1월 2일 Memory Watch 보고서에서 어떤 계기로 인해 재고가 줄어들기 시작한다면, 이는 반도체 주가의 반전 모티브로 작용할 것이라고 언급한 바 있음.

 

6) 메신저에 언급된 내용이 사실인지 확인된 것은 아니나, 이 같은 가능성 자체가 현재 포트폴리오 내에 반도체 비중을 줄여 놓은 국내외 기관투자자들에게는 오히려 상당한 리스크가 될 수 있음.

 

7) 따라서, 일단 반도체 비중을 어느정도 높이는 매매가 진행될 필요가 생긴 것임.

 

8) 셋째, 전일 블룸버그에서 중국이 반도체 산업에 대한 막대한 보조금 지원을 중단하고 있다는 내용을 보도했음.

 

9) 중국은 막대한 투자에도 불구하고 별다른 성과를 내지 못하고 있어, 값비싼 보조금 투자에 의존한 방식보다는 소재나 부품 단가 인하를 통한 대안을 고려하고 있다는 것임.

 

10) 시진핑 공산당과 중국의 지방 행정부는 지난 10여년간 토지 매매를 통한 막대한 재정수입의 일부를 반도체 등 전략산업의 보조금으로 지원해왔음.

 

11) 그러나 중국 부동산 경기의 악화에 따라 부담이 커지고 있는 상황이며, 반도체 산업의 초크포인트를 쥐고 있는 미국과 네덜란드, 일본의 협공에 결국 타월을 던질 것이라는 것으로 예상됨.

 

12) 이에 따라 베이징의 그랜드 칩 계획에 잠재적 타격이 가해질 것이라는 블룸버그 보도의 핵심 내용임.

 

 

 

So What

 

1) 전대미문의 재고부담으로 반도체 가격은 하락하고 기업들의 손익은 크게 악화할 것이라는 우려는 현재까지 주가에 이미 녹아있음.

 

2) 아직은 막막해 보이지만, 위에 언급된 요인들이 만일 사실이라면 이는 시차를 두고 반도체 산업의 사이클을 피벗시키는 요인으로 작용할 가능성이 있음.

 

3) 1월 2일 보고서에서 언급했던 것처럼, 지난해를 제외하고 SOX 지수가 연간 30% 이상 하락한 적은 2002년과 2008년 두 번이었음.

 

4) 이듬해인 2003년과 2009년에는 큰 폭의 주가 상승이 뒤따랐었다는 점도 고려할 필요가 있음.