반도체 산업 리포트 : 1분기 실적 관전 포인트

 

 

 

 

전기전자 - 1분기 실적 관전 포인트 (키움증권 : 김지산)

 

 

 

전기전자 실적 관전 포인트로서 1) 매크로 불확실성 속에 수요 약세 및 재고조정 기조가 이어진 가운데, 2) 비용 절감 여지가 큰 Set 업체에게 우호적인 환경이 조성돼 있다. 3) 부품 업체들은 판가 하락 압박이 커졌고, 전기차 배터리, 전장부품, MLCC 등의 출하가 양호한 반면, 패키지기판, 디스플레이 부품 등은 부진할 것이다. 4) 플래그십 스마트폰은 갤럭시 S23, 가전은 LG, TV는 삼성의 우세가 예상된다.

 

 

 

Set 업체 실적 모멘텀 우위 구간

 

1) 전기전자 업종 1분기 실적 관전 포인트로서 매크로 불확실성 속에 수요 약세 및 재고조정 기조가 이어진 가운데, 비용 절감 여지가 큰 Set 업체에게 상대적으로 우호적인 환경이 조성돼 있음.

 

2) 부품 업체들은 판가 하락 압박이 커졌고 전기차 배터리, 전장부품, MLCC 등의 출하가 양호한 반면, 패키지기판, 디스플레이 부품 등은 부진할 것임.

 

3) 브랜드별 경쟁 상황 측면에서 플래그십 스마트폰은 갤럭시 S23, 가전은 LG, TV는 삼성의 우세가 예상되며, 중국 리오프닝 효과는 춘절 이후 약화된 모습임.

 

4) 높은 저축률과 함께 소비 활성화가 지연될 우려가 제기되며, 미국과 유럽의 은행 위기가 소비 심리에 미칠 영향을 지켜봐야함.

 

5) 1분기 스마트폰 판매량은 11%(YoY) 감소해 상당한 역성장 기조가 이어지고, 2월 말 기준 유통 재고는 재차 증가했음.

 

 

6) 1~2월 글로벌 전기차 시장은 23%(YoY) 성장하면서 지난해 연간 성장률 (64%)을 크게 밑돌았는데, 중국(YoY 21%)이 보조금 종료에 따라 연초 부진을 겪은 반면, 미국(YoY 65%)은 성장세가 더욱 강화되고 있음.

 

 

7) LG전자가 극적인 이익 모멘텀을 입증했으며, 가전은 B2B 매출 호조로 경쟁사들과 수익성 격차를 벌렸고 자동차부품의 이익 기여가 확대됐음.

 

 

8) 삼성SDI는 전자재료와 전동공구용 원형전지가 부진하더라도 자동차전지가 선전하고 있어 질적으로 양호한 실적이 예상됨.

 

9) 삼성전기도 패키지기판이 부진한 반면에, 주가와 연동성이 큰 MLCC는 점진 적인 회복 사이클에 진입할 것임.

 

10) LG이노텍은 아이폰 14 시리즈 이연 수요 미흡, 광학솔루션의 가동률 저하, 반도체기판 업황 악화로 상반기 실적 눈높이가 낮아지고 있음.

 

 

 

 

재고 건전화 여부, 스마트폰 신모델 효과 주목

 

1) 2분기에도 Set 업체의 실적 모멘텀 우위 기조와 전기차 배터리, 전장부품, MLCC 등의 양호한 출하가 이어질 전망임.

 

2) 제품별 재고 건전화 여부를 주목해야 하고, 중국 스마트폰 시장은 OVX사의 신모델 효과가 수요를 이끌어 낼지가 관건임.

 

3) 2분기 말로 가면서 아이폰 15 시리즈향 부품 출하 모멘텀이 부각될 것이며, 하반기에는 인플레이션, 긴축, 신용 리스크 등 매크로 불확실성이 완화되고, IT 제품 구매력과 수요 여건이 개선될 개연성이 높아 보임.