2024년 사상 최대 실적 전망 : 솔브레인(357780) - 목표주가 300,000(▲)

 

 

 

 

▼ 솔브레인 투자자 필독 REPORT

반도체 소재의 정점 : 솔브레인(357780) - 반도체 Etchant, CMP Slurry, HF, BOE, 2차전지 Electrolyte, 리드탭

 

 

 

솔브레인 - 2024년 사상 최대 실적 전망 (키움증권 : 박유악)

 

 

 

1Q23 영업이익 496억원으로, 기대치 부합을 예상함. 고객사 감산 영향에 따른 단기 실적 부진이 예상되지만, 현 시점부터는 2분기를 저점으로 하는 턴어라운드의 방향성에 더욱 집중해야 할 것으로 판단됨. 반도체 부문을 중심으로 한 지속적인 실적 성장세와 삼성전자의 국내/해외 공장 증설에 대한 중장기적 수혜 등을 감안했을 때, 현재의 주가가 지나친 저평가 영역에 머물러 있다고 판단함. 목표주가를 30만원으로 상향하고, 반도체 업종 Top Pick으로 매수 추천함.

 

 

 

1Q23 영업이익 496억원, 기대치 부합 예상

 

1) 솔브레인의 1Q23 실적은 매출액 2,562억원(-2%QoQ, -9%YoY)과 영업이익 496억원(+13%QoQ, -14%YoY)으로, 기존 추정치에 부합할 것으로 예상됨.

 

2) 반도체 부문의 경우 고객사의 감산 영향이 반영되며 전 분기 대비 하락할 것으로 예상은 되지만, 전년 동기 대비의 성장세는 유지될 것으로 보임.

 

3) 디스플레이 부문의 실적은 스마트폰 수요 부진과 대형 패널의 가동률 감소 영향으로 인해 전 분기 대비 감소할 것으로 예상되지만, 이차전지 부문의 실적은 전 분기 대비 개선세를 보일 전망임.

 

4) 사업 부문별 매출액은 반도체 1,827억원(-5%QoQ, +7%YoY), 디스플레이 259억원(-10%QoQ, -36% YoY), 이차전지 및 기타 476억원(+22%QoQ, -32%YoY)를 각각 기록할 전망임.

 

 

 

 

2024년 사상 최대 실적 전망

 

1) 2Q23를 저점으로 하는 실적의 턴어라운드 방향성에 집중해야 할 시기라고 판단하며, 단기적인 실적은 고객사의 감산 영향으로 인해 감소세를 보이고 있음.

 

2) 그러나 이미 삼성전자의 감산 보도를 통해 시장에 알려진 내용인 만큼 이에 따른 솔브레인의 주가 조정은 제한될 것임.

 

3) 따라서 현 시점부터는 반도체 신규 소재 공급과 NAND의 수요 급증, 삼성전자의 평택 3공장 가동 등이 솔브레인의 실적 턴어라운드 및 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것이라는 판단임.

 

4) 솔브레인의 영업이익은 2H23 1,028억원(+6%HoH)으로 회복된 뒤, 2024년에 는 2,357억원(+18%YoY)의 사상 최대치를 기록할 전망임.

 

 

 

 

목표주가 30만원으로 상향 조정, 업종 Top Pick 매수 추천

 

1) 솔브레인의 주가는 반도체 업황 부진과 투자 센티멘트 악화로 인해 지속된 기간 조정을 보인 후, 회복세를 보이고 있음.

 

2) 당사는 반도체 부문을 중심으로 한 지속적인 실적 성장세와 삼성전자의 국내/해외 공장 증설에 대한 중장기적 수혜 등을 감안했을 때, 현재의 주가가 지나친 저평가 영역에 머물러 있다고 판단함.

 

3) NAND의 수요 급반등과 반도체 유통재고의 정상화가 예상되는 2분기를 지나면서, 솔브레인에 대한 투자자들의 센티멘트가 크게 개선될 것이라고 판단함.

 

4) NAND 산업의 수요 전망치 상향에 따른 솔브레인의 '24~'26 년 EPS 변경과 Beta 값 변경 등을 반영하여, 목표주가를 30만원으로 상향 조정하고 반도체 업종 Top Pick으로 매수를 추천함.