2분기 영업적자 폭 개선 예상 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(-)

 

 

 

 

▼ SK하이닉스 투자자 필독 REPORT

[필독] 추세 전환을 앞둔 매수 구간 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 4분기 수요 부진 + 재고 평가손실 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 3분기, 믹스 개선으로 선방 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 120,000(▲)

 

 

 

SK하이닉스 - 2분기 영업적자 폭 개선 예상 (키움증권 : 박유악)

 

 

 

1Q23 영업적자 3.4조원으로 당사 예상치 부합. 시장 컨센서스보다는 양호. 2Q23는 영업적자 3.0조원으로, 실적 개선세 진입 예상. DRAM과 NAND 출하량이 각각 +21% 와 +17%QoQ 급증하고, 가격도 -13%와 -5%QoQ 하락하는데 그칠 것으로 판단. 당사는 그 동안 SK하이닉스 주가의 기간 조정이 이어질 것으로 예상해 왔지만, 우려 대부분이 해소되고 있음. 반도체 업황 및 주가의 변곡점이 다가오고 있다고 판단함.

 

 

 

1Q23 영업적자 3.4조원, 당사 예상치 부합

 

1) 1Q23 실적이 매출액 5.1조원(-34%QoQ)과 영업적자 3.4조원(적자지속)으로 당사 기대치에 부합했고, 시장 컨센서스(매출액 4.8조원, 영업적자 3.8조원)는 상회했음.

 

2) 서버를 포함한 고객들의 재고 조정이 크게 나타났지만, 분기 후반 들어 판매량이 회복되면서 시장 우려보다 양호한 실적을 기록한 것으로 보임.

 

3) 영업 외적인 부문에서는 분기말 원/달러 환율의 상승이 실적에 긍정적으로 작용했으며, 제품에 대한 재고 평가손실은 1조원 정도 추가 반영됐음.

 

4) 사업 부문별 실적은 DRAM이 매출액 2.9조원(-36%QoQ)과 영업적자 1.5조원(적자전환), NAND가 매출액 1.7조원(-26%QoQ)과 영업적자 1.6조원(적자지속)을 각각 기록했을 것으로 추정됨.

 

 

 

2Q23 영업적자 3.0조원 전망, 실적 개선세 진입

 

1) 2Q23 실적은 매출액 5.5조원(+9%QoQ)과 영업적자 3.0조원(적자지속)을 기록하며, 시장 컨센서스(매출액 5.0조원, 영업적자 3.4조원)를 상회할 전망임.

 

2) 지난 분기 후반부터 나타나기 시작한 고객들의 수요 회복이 이어지면서, DRAM과 NAND의 출하량이 각각 +21%QoQ와 +17%QoQ를 기록할 것으로 예상되기 때문임.

 

3) 또한 삼성전자의 감산 발표 이후 메모리 고정 가격의 협상 분위기가 개선되고 있는 것으로 파악되고 있어, DRAM과 NAND의 고정가격 하락률도 지난 분기 대비 크게 개선될 것으로 예상됨.

 

 

 

 

주가 조정을 비중 확대의 기회로 활용하는 전략 추천

 

1) NAND를 시작으로 하는 SK하이닉스의 실적 회복에 주목해야 할 시점이며, 당사는 올 2분기를 기점으로 SSD 중심의 NAND 수요 급증이 나타날 것으로 판단 중임.

 

2) SK하이닉스의 NAND 부문 실적도 2Q23 영업적자 축소를 시작으로 24년 영업이익 2.7조원(흑자전환)을 기록할 것으로 전망 중임.

 

3) 이를 포함한 24년 SK하이닉스의 전사 영업이익은 5.9조원(DRAM 3.5조원, NAND 2.7조원)으로 흑자 전환될 전망임.

 

4) 그 동안 당사는 여전히 높았던 시장 컨센서스와 지속된 수요 부진, 삼성전자의 공급 전략에 대한 변화 필요성 등을 언급하며, SK하이닉스 주가의 기간 조정이 이어질 것으로 예상해왔음.

 

5) 그러나 높았던 시장의 컨센서스가 충분히 낮아졌고 전방의 수요 회복이 목격 되고 있으며, 삼성전자의 공급 전략도 변화(감산으로의 전환)되며 당사의 우려 대부분이 해소되고 있음.

 

6) 반도체 업황 및 주가의 변곡점이 다가오고 있다고 판단하며, 주가의 기간 조정을 비중 확대 기회로 활용할 것을 추천함.