2H22 믿을 곳은 PC/Server : SFA반도체(036540) - 목표주가 8,000(-)

 

▼ SFA반도체는 어떤 기업인가?

반도체 패키징 대장주 : SFA반도체(036540) - 반도체 패키징, 패키징 테스트, 모듈, 모듈 테스트

 

 

 

SFA반도체 - 2H22 믿을 곳은 PC/Server (이베스트투자증권)

 

 

 

2Q22 영업이익 당사 추정치 부합

 

2Q22 실적은 매출액 1,864억원(+7%QoQ), 영업이익 211억원(-6%QoQ, OPM 11%) 로 당사 추정치 영업이익 217억원에 부합했음.

 

PoP(Package on Package) 수요와 PC/Server 관련 수요는 양호했음.

 

그러나 모바일 수요 둔화에 따른 eMCP 주문 감소와 이에 따른 제품 믹스 조정으로 영업이익률은 2%pQoQ 감소했음.

 

 

 

 

2H22 이후 성장의 핵심은 필리핀 라인

 

글로벌 메모리 반도체 수요가 둔화됨에 따라 동사의 2H22 불확실성이 확대되고 있음.

 

삼성전자의 후공정 아웃소싱 전략은 SFA반도체 실적 개선에 유리하게 전개되고 있음.

 

SFA반도체의 중장기 성장의 핵심은 필리핀 라인으로 집중되어 있으므로 상대적으로 안정적인 성장이 가능할 전망임.

 

PC/Server DRAM 패키지를 생산하는 필리핀 라인의 가동률이 양호한 가운데 3Q22 증설이 시작됨.

 

따라서 4Q22말부터 양산 및 매출 증가에 기여할 전망임.

 

다만 2022년 연간 실적은 2Q22 이후 모바일 수요 둔화를 반영하여 매출액 7,411억원(+16%YoY), 영업이익 841억원(+26%YoY)으로 기존 추정치 대비 각각 3%, 11% 하향 조정함.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 8,000원 유지

 

글로벌 반도체 수요 부진에 따른 우려가 부각되고 있고, 이에 따른 2H22 실적에 대한 불확실성이 확대될 수 있음.

 

다만 현 주가는 12M Fwd P/E 8.8x로 역사적 P/E 밴드 하단임.

 

 

주요 고객사의 후공정 아웃소싱 전략이 SFA반도체 성장에 장기적으로 긍정적인 역할을 할 것이므로 투자의견 Buy, 목표주가 8,000원을 유지함.

 

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이에 후공정 분야 투자를 늘리면서 관련 기업들의 주목 받고 있습니다.

SFA반도체는 반도체 패키징 및 제품 테스트 전문기업으로 삼성전자와 마이크론 테크놀로지 등 반도체 기업들과 긴밀한 관계를 유지하고 있습니다.

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