부진한 업황, 매력적인 밸류에이션 : 원익IPS(240810) - 목표주가 33,000(▼)

 

 

 

 

▼ 원익IPS는 어떤 기업인가?

블랙프라이데이는 끝났다! : 원익IPS(240810) - ALD, CVD

 

 

 

원익IPS - 부진한 업황, 매력적인 밸류에이션 (키움증권)

 

 

 

3Q22 영업이익 454억원으로, 전 분기 대비 +145% 증가할 전망임. 반도체 부문의 매출액이 삼성전자와 SK하이닉스로 장비 공급이 확대되며 +36%QoQ 증가하고, 디스플레이 부문 역시 지난 분기에서 이연 된 국내외 장비 공급량이 증가하며 +485%QoQ의 매출액 증대를 기록할 것으로 판단됨. 4Q22는 영업이익 347억원 전망함. 반도체 업황 부진으로 2023년 실적 감소가 예상되지만, 중장기 성장성을 감안하면 현재의 주가 valuation('22년 P/B 1.3배, P/E 10.4배)은 상당히 매력적인 수준임.

 

 

 

3Q22 실적 전 분기 대비 크게 성장 예상

 

원익IPS 3Q22 실적이 매출액 3,413억원(+71%QoQ)과 영업이익 454억원(+145%QoQ)을 기록할 것으로 예상됨.

 

반도체 부문의 매출액은 삼성전자와 SK하이닉스 등으로의 신규 장비 공급이 이뤄지면서 +36%QoQ 증가하고, 영업이익률도 크게 개선될 전망임.

 

디스플레이 부문 역시 지난 분기에서 이연 된 국내외 장비 공급량이 증가하며 +485%QoQ의 매출액 급증을 기록할 것으로 보임.

 

영업외 부문에서는 원/달러 환율 상승에 따른 우호적인 효과가 반영될 것임.

 

사업 부문별 매출액은 반도체 2,503억원(+36%QoQ), 디스플레이 910억원(+485%QoQ)을 각각 기록할 전망임.

 

 

 

 

4Q22 영업이익 347억원 전망

 

4Q22 실적은 매출액 3,474억원(+2%QoQ)과 영업이익 347억원(-24%QoQ)을 기록할 전망임.

 

삼성전자와 SK하이닉스 신규 공장으로의 장비 공급이 이뤄지면서 반도체 부문의 매출액 성장세가 이어지고, 디스플레이 부문 역시 전 분기와 유사한 매출액을 기록할 것으로 예상됨.

 

다만 영업이익은 연말 일회성 성과급 지급 영향으로 인해서 -24%QoQ 감소할 것으로 판단됨.

 

사업 부문별 매출액은 반도체 2,602억원(+4%QoQ), 디스플레이 873억원(- 4%QoQ)을 각각 기록할 것으로 전망됨.

 

2023년에는 DRAM과 NAND의 업황 부진 영향으로 인해서 전사 매출액이 9,649억원(-12%YoY)으로 감소할 것으로 예상됨.

 

영업이익은 높아진 고정비 부담으로 인해 604억원(-50%YoY)으로 낮아질 것으로 전망됨.

 

 

 

 

모멘텀은 부재하지만, 주가 수준은 매력적

 

원익IPS의 주가는 반도체 업황 부진과 이에 따른 2023년 고객사 투자 축소 등의 우려로 인해 지속된 기간 조정을 보이고 있음.

 

2023년 DRAM과 NAND 산업 내 CapEx가 올해 대비 크게 축소될 것으로 예상하고 있고, 원익IPS의 실적도 감소세를 기록할 것으로 판단 중임.

 

다만 2022년 기준 P/B 1.3배와 P/E 10.4배의 valuation은 원익IPS의 중장기 성장성을 감안할 경우 상당히 매력적인 수준임.

 

투자 의견 'BUY'를 유지하며, 목표주가는 금리 상승과 베타 값 변화, 2022~2023년 EPS 조정 등을 반영하여 기존 40,000원에서 33,000원으로 하향 조정함.