안정성을 갖춘 중소형 IT : 엘비세미콘 - 목표주가 13,000(▼)

 

 

 

 

▼ 엘베세미콘 투자자 필독 REPORT

블랙프라이데이 세일 시작한 반도체 후공정주 : 엘비세미콘(061970) - DDI/PMIC/AP/CIS Test, Bumping

 

 

 

엘비세미콘 - 안정성을 갖춘 중소형 IT (신한투자증권)

 

 

 

3Q22 영업이익 157억원(-5% YoY) 예상

1) 3Q22 매출액 1,340억원(+4% YoY), 영업이익 157억원(-5% YoY)이 예상됨.

 

2) Test 신규 증설 효과 및 우호적인 환율 효과가 매출 성장을 견인할 전망임.

 

3) 매출 성장에도 불구하고 영업이익은 2분기 198억원 대비 보수적으로 추정했음.

 

4) IT 수요 둔화 우려에 따른 자회사 가동률 감소 때문이며, 영업이익률은 11.7%(-1.1%p YoY)가 예상됨.

 

 

 

 

2023년 상저하고 전망 → 포트폴리오 다변화로 TEST 성장 지속

1) 2022년 영업이익 677억원(+53% YoY)이 전망되며, 증설 효과(2020년 9월 581억원, 2021년 9월 955억원 규모)가 본격 가동될 전망임.

 

 

2) 이번 증설로 제품 포트폴리오 다변화도 성공하며 DDI, PMIC 위주의 제품군에서 CIS, AP로 확장했음.

 

3) TEST 매출 성장이 기대되는 이유이며, 2022년에 이어 2023년도 성장이 기대됨.

 

4) 다만 IT 수요 둔화 우려에 따라 상저하고의 흐름을 전망하며, 자회사 및 DDI 부문 수요 회복에 따른 가동률 증가가 Key임.

 

5) TEST의 경우 증설 효과가 본격화됨에 따라 꾸준한 성장이 기대되며, 2023년 매출액 6,233억원(+13% YoY), 영업이익 734억원(+8% YoY)이 예상됨.

 

6) 디스플레이 부문 시장 수요 회복 시 실적 성장은 더욱 가속화 될 전망이며, 2023년 외형과 수익성 부문 동반 성장이 기대되는 이유임.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 13,000원

1) 목표주가를 13,000원으로 19% 하향함.

 

2) 목표주가는 2022년 예상 EPS(주당순이익) 1,138원에 Target P/E(주가수익비율) 11.6배(국내외 과거 평균 대비 15% 할인)를 적용했음.

 

3) 할인 적용 이유는 IT 수요 둔환 우려에 따른 밸류에이션 하향 조정이며, 2022년 국내 중소형 IT 업체의 낙폭이 확대되고 있음.

 

4) 다만 중장기 성장 동력은 변함 없으며, 증설에 따른 신규 물량 확대, 제품 다변화에 따른 안정적인 성장 체력을 확보했기 때문임.

 

5) 사업 특성상 우호적인 환율 효과도 긍정적이며, 투자의견 ‘매수’를 유지함.