진짜 실력이 드러나는 시기 : 심텍(222800) - 목표주가 50,000(▼)

 

 

 

 

▼ 심텍 투자자 필독 REPORT

지금 매수하자 DDR5 대장주! : 심텍(222800) - 모듈 PCB, 패키지기판

 

 

 

심텍 - 진짜 실력이 드러나는 시기 (IBK투자증권)

 

 

 

피할 수 없는 실적 하락

 

1) 전방 수요 감소와 고객사의 대규모 재고조정 여파로 향후 2개 분기 동안 실적 하락 가능성이 높음.

 

2) 4분기 예상 실적은 매출액 4,202억원(+7.0%, YoY), 영업이익 1,003억원(+29.5%, YoY)으로 전년 대비 성장세는 이어갈 것으로 예상됨.

 

3) 그러나 지난 3개 분기 동안 보였던 급격한 실적 성장세는 주춤할 것으로 판단됨.

 

4) 실적 하락의 주된 원인은 동사의 주력 사업인 메모리 반도체 기판 매출 하락에 의한 것임.

 

5) 동사 매출 중 메모리 반도체가 차지하는 비중이 현재 약 85% 수준인 점을 고려했을 때 불가항력적인 것으로 판단됨.

 

 

 

 

비메모리 반도체 비중 확대가 중요

 

1) 국내 PCB 기판 업체들의 차별성은 결국 업황이 안 좋아지는 메모리 다운 사이클에 나타남.

 

2) 실적 변동성이 적은 비메모리 반도체 매출 비중을 높이는 것이 PCB 기판 플레이어들이 펼칠 수 있는 최고의 방어 전략이라 판단됨.

 

3) 동사는 3분기 기준 약 15%의 비메모리 매출 비중을 나타내고 있지만 연말 기준 20%까지 높이며 메모리 반도체 다운 싸이클을 버텨낼 수 있는 체력을 키울 것으로 보임.

 

4) 하지만 20%는 시장 기대치보다는 낮은 수준으로 단기간에 이를 30% 이상으로 끌어 올릴 필요성이 있음.

 

 

 

 

투자의견 매수, 목표주가 50,000원

 

1) 동사에 대한 목표주가를 50,000원으로 하향하고 투자의견 매수를 유지함.

 

2) 기판 사업은 전방 산업인 반도체보다 3개월 가량 업황이 선행한다는 점을 고려했을 때, 2Q23부터는 동사에 대한 시장 관심 높아질 가능성이 존재함.