멀리 보자, 성장은 지속 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(▼)

 

 

 

 

▼ LG이노텍 투자자 필독 REPORT

[필독] 3분기 기대 이상, 4분기는 사상 최대 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

 

 

 

LG이노텍 - 멀리 보자, 성장은 지속 (대신증권)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 450,000원 하향

 

1) 동사의 2022년 4분기 영업이익은 5,045억원(13.4% qoq/17.4% yoy)으로 종전 추정(5,870 억원), 컨센서스(5,968억원)을 하회할 것임.

 

2) 매출은 6.4조원(19.9% qoq/12.9% yoy)으로 컨센서스(7.16조원)대비 하회를 추정함.

 

 

3) 4분기 실적 부진의 배경은 중국이 코로나19 대응으로 일부 도시 봉쇄로 애플의 아이폰14 최종 조립 업체인 폭스콘에서 생산차질 장기화 때문임.

 

4) 또한 글로벌 스마트폰 수요 부진으로 반도체 패키지 부문의 매출도 약화됐으며, TV 수요 부진으로 Tape Substrate, Photo Mask 매출도 둔화됨.

 

 

5) 최근 원달러의 환율 하락도 부담으로 작용됐으며, 2022년, 2023년 주당순이익을 각각 4.8%, 3.4%씩 하향하고 목표주가도 450,000원으로 하향 조정함.

 

6) 그러나 투자 의견은 매수(BUY)를 유지하며, 단기적으로 실적 하향과 아이폰14 생산 차질이 주가에 부담임.

 

7) 그러나 현 시점에서의 밸류에이션 매력(2023년 P/E 5.3배)과 애플내 경쟁력 우위는 유효함.

 

8) 또한 2023년 처음으로 폴디드 줌을 채택한 아이폰15(프로맥스추정) 관련한 반사이익에 맞춘 중장기적 관점에서 비중확대 전략은 유지함.

 

 

 

 

2023년 아이폰15, XR기기 수혜 지속, 밸류에이션 매력 부각

 

1) 애플의 아이폰14 생산 차질은 중국의 코로나19 대응에서 기인, 실질적으로 LG이노텍이 공급 중인 아이폰14 프로 / 프로맥스 수요는 견고하다고 판단됨.

 

2) 4분기 실적의 일정 부분이 2023년 1분기로 이월 가능성이 높다고 분석되며, 2023년 아이폰15 관련 추가적으로 평균공급단가 상승과 영업이익률 개선(OIS 내재화로)이 예상됨.

 

 

3) 애플의 아이폰은 2022년 화소 수 상향 이후에 2023년 고배율 줌이 가능한 폴디드 카메라로 최강의 카메라 사양이 예상되며, LG이노텍이 단독으로 생산함.

 

4) 애플이 2023년 XR기기를 출시 예상, 본격적인 시장 개화로 LG이노텍에게 추가적인 성장 기회임.

 

5) XR 기기 시장은 초기에 게임에서 시작하여 점차 교육, 의료, 산업용 분야로 활용이 확대될 것임.

 

6) 초기에 3D 센싱 카메라를 공급하나 점차 화소 수 상향과 맞물려 메인 카메라까지 공급할 것으로 추정됨.