상반기 수익성 하락, 하반기 ASP 상승 : LG이노텍(011070) - 목표주가 400,000(-)

 

 

 

 

▼ LG이노텍 투자자 필독 REPORT

[필독] 4분기 기대 이하, 2023년 증익 기대 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

[필독] 3분기 기대 이상, 4분기는 사상 최대 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

 

 

 

LG이노텍 - 상반기 수익성 하락, 하반기 ASP 상승 (신한투자증권)

 

 

 

4분기 리뷰 & 1분기 전망: 실적 쇼크

 

1) 동사의 4분기 영업이익은 1,700억원(QoQ -62%, YoY -60%)를 기록했으며, 성수기임에도 부진한 실적임.

 

2) 실적 쇼크의 이유는 환율 환경 변화(높았던 원/달러 가정), 연말 일회성 비용 발생, 비용 부담 증가(감가상각비 & 직/간접인건비)로 풀이됨.

 

3) 중국 OEM의 생산 차질은 12월 중순부터 상당 부분 정상화됐으며, 1분기 영업이익은 1,826억원(QoQ +7%, YoY -50%)로 부진이 지속될 것임.

 

4) 스마트폰 수요 불확실성이 존재하고, 환율 환경이 부정적으로 작용하기 때문임.

 

 

 

 

2023년: 감익으로 추정치 하향. 그러나 뚜렷한 상저하고

 

1) 2023년 영업이익은 1.19조원(YoY -7%)로 전망하며, 기존 추정치는 1.48조원이었고 전년대비 감익은 상반기 부진 영향임.

 

 

2) 그러나 하반기에는 가파른 반등이 예상되며, 다수의 제품 변화 때문임.

 

3) 하반기에는 신제품(폴디드줌)이 공급되며 이는 기존 망원카메라보다 2배 이상의 가격이고, 고화소 카메라(48M)와 전면 카메라의 매출 비중도 늘어남.

 

4) 3D 카메라도 개선되며, 세 가지 변화 모두 23년과 24년의 카메라 ASP 가정에 상승 요인으로 작용함.

 

 

 

 

목표주가 400,000원, 투자의견 매수 유지

 

1) EPS 추정치를 하향했으나, 이미 고객사 스마트폰 판매둔화와 실적 감소 우려는 주가에 반영됐음.

 

 

2) 대다수 IT 부품 기업들은 고객사의 세트 판매량에 23년 실적이 좌우될 것이나, 동사는 ASP 상승으로 차별화됨.

 

3) 글로벌 고객사들의 MR(AR/VR) 출시 지연으로 기대감이 약화됐으며, 다수의 제조사들은 여전히 23년에 VR의 출시를 목표하고 있음.

 

 

4) 동사의 주가 흐름은 지난 4개월간 (22년 9월 30일 이후) IT 대형주 중 가장 부진했으나, IT하드웨어 기업들의 중장기 수요 및 주가 흐름은 유사한 방향성을 보일 것임.

 

5) 주가와 수급이 가장 부진했던 LG이노텍이 향후에는 저점 매력이 부각될 수 있다고 생각함.