1Q23 Preview, 회복의 전조 : 이녹스첨단소재(272290) - 목표주가 54,000(▲)

 

 

 

 

▼ 이녹스첨단소재 투자자 필독 REPORT

[필독] OLED 소재주의 근본 : 이녹스첨단소재(272290) - FPCB, OLED ENCAP, 반도체 PKG

실적 묻고 더블로 가! : 이녹스첨단소재(272290) - FPCB, OLED 봉지, 반도체 PKG 소재

이 시간에도 녹고있는 계좌 스탑 : 이녹스첨단소재(272290) - FPCB, OLED 봉지, 반도체 PKG 소재

 

 

 

이녹스첨단소재 - 1Q23 Preview, 회복의 전조 (한국투자증권 : 김정환)

 

 

 

1분기 추정 영업이익 65억원으로 전년대비 크게 감소

 

1) 1분기 추정 실적은 매출액 819억원(flat QoQ, -38% YoY), 영업이익 65억원(+4% QoQ, -79% YoY)으로 영업이익이 최근 1개월간 컨센서스 평균(63억원)에 부합할 것임.

 

2) 세트 수요 부진에 OLED TV 패널용 소재 공급 정상화가 늦어지고 있고, 스마트폰향 OLED 패널 소재도 매출액이 전년동기대비 늘지 않았음.

 

3) 디지타이저(터치 제품)용 소재 매출도 줄었으며, 고객사의 패널 출하대수는 1~2월 LG디스플레이의 OLED TV패널이 전년동기대비 30% 감소, 삼성디스플레이의 스마트폰용 OLED 패널은 14% 감소했음.

 

4) 다만 삼성전자 스마트폰 신제품향 매출액이 발생했고, 원달러 환율이 2월에 하락세를 멈추고 반등하면서 손실폭을 줄인 것으로 추정됨.

 

 

 

 

2분기부터 소재 수요 회복세 나타날 것

 

1) 2분기 추정 매출액은 1,078억원(+32% QoQ), 영업이익은 140억원(+114% QoQ)이며, OLED 소재 매출액이 677억원으로 1분기대비 38% 증가해 회복세를 보일 것임.

 

2) 고객사들이 올해 1분기에도 세트 수요의 불확실성이 커 적극적으로 생산에 나서지 않았으며, 대신 고객사의 소재 재고는 충분히 낮아져 있는 것으로 추정됨.

 

3) 매출액은 3분기부터 애플 아이폰 신제품 효과, 중국 스마트폰/가전 수요 회복과 더불어 전년동기대비 반등할 것임.

 

4) 연간 영업이익은 23년 743억원(-23% YoY), 24년 1,023억원(+38%)으로 바닥을 찍고 빠르게 개선될 것임.

 

 

 

 

이익 반등과 동행할 주가, 목표주가 15% 상향

 

1) 이녹스첨단소재의 목표주가를 54,000원으로 15% 상향하며, 업황이 바닥을 이미 통과해 상승 사이클에 진입했고 23년 하반기부터 실적 정상화가 뚜렷해질 것이기 때문임.

 

2) 목표주가는 23년, 24년의 EPS 평균값(2H23~1H24)에 목표 PER 15배(역사적 PER 평균값)를 적용해 산출했음.

 

3) 고객사의 OLED 투자 및 양산라인 가동 시작으로 이녹스첨단소재의 제품이 쓰이는 면적이 늘어나고 있음.

 

4) 아직 24년 아이패드 OLED 신제품향 매출액을 추정치에 반영하지 않았지만, 고객사의 TV/모니터향을 포함한 중 대형 OLED 생산량 증가는 향후 실적 추정치 상향 요인으로 작용할 것임.