역대 분기 실적 경신하며 실적 성장 지속 성공 : 해성디에스(195870) - 목표주가 64,000(▼)

 

 

 

 

▼ 해성디에스 투자자 필독 REPORT

[필독] 눈높이 확 올릴 때 ! : 해성디에스(195870) - 목표주가 NR(-)

왜 아직도 매수 안해썽! : 해성디에스(195870) - 차량용 반도체 리드프레임, 반도체 기판, 그래핀 옥

 

 

 

해성디에스 - 역대 분기 실적 경신하며 실적 성장 지속 성공 (유진투자증권)

 

 

 

3Q22 Review: 매출액 31.2%yoy, 영업이익 104.9%yoy. 역대 최고 실적 달성

 

1) 전거래일(10/14) 발표한 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 2,243억원, 영업이익 574억원으로 전년동기대비 각각 31.2%, 104.9% 증가하며 분기 최고 실적을 달성함.

 

2) 시장 기대치 (매출액 2,243억원, 영업이익 566억원)와 유사한 수준을 기록했음.

 

3) 피크아웃 우려감에도 불구하고 3분기에도 여전히 최고 실적을 갱신하며 실적 성장을 지속하였음.

 

 

4) 특히 Capa 제약에도 불구하고, 전년동기 대비 환율 상승, 물량 증가, 판가 상승(ASP: 3Q21A, $21.21/Kstrip → 2Q22A, $23.72/Kstrip → 3Q22A, $25.14/Kstrip) 등으로 매출 성장이 이어졌음.

 

5) 매출액은 리드프레임 사업과 패키징 기판 사업 모두 전년동기대비 각각 27.2%, 39.1% 증가하며 높은 성장세를 유지함.

 

 

6) 특히 자동차반도체향 매출액도 전년동기 대비 45.7% 증가하며 성장을 견인함.

 

 

7) 또한 전년동기 대비 수익성이 급속히 개선(영업이익률: 3Q21A, 16.4% → 3Q22P, 25.6%, 9.2%p↑)되었다는 것도 긍정적임.

 

8) Full Capa 생산 대응으로 인한 레버리지 효과 지속, 환율상승, 수익성 높은 제품 Mix 개선 등의 영향이 지속 됨.

 

9) 환율상승으로 인한 손익개선액은 48억원이며 10원당 월 영향액은 2억원 수준임.

 

 

 

 

4Q22 Preview: 매출액 21.6%yoy, 영업이익 78.8%yoy. 실적 성장 지속 전망

 

1) 당사 추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 2,281억원, 영업이익 535억원으로 전년동기 대비 각각 21.6%, 78.8% 증가하며 실적 성장을 지속할 것으로 전망함.

 

2) 공정 및 수율 개선은 물론 Capa 증설 효과를 통해 4분기에도 안정적인 실적 성장을 지속할 것으로 예상함.

 

 

 

 

목표주가 64,000 원으로 하향하나, 투자의견 BUY 유지함.

 

1) Valuation 매력 보유 목표주가를 기존 92,000원에서 64,000원으로 하향조정하지만, +49.5% 상승여력(괴리율 33.1%)을 보유하고 있어 투자의견은 BUY 를 유지함.

 

2) 목표주가 당사 추정 2022 년 예상 EPS(10,859 원)에 국내외 동종업체 및 주요고객의 평균 PER 8.1 배를 25% 할인한 6.1 배를 Target Multiple로 적용함.

 

 

3) 25% 할인 근거는 피크아웃 우려감을 반영한 것이며, 실적 성장 불구 최근 주가는 큰 폭 하락하였으나 큰 폭의Valuation 매력을 보유함.

 

 

 

 

▼ [참고] 아래는 같은 시점에 삼성증권에서 낸 해성디에스 목표주가 하향 Report 요약본 입니다.

3Q22 Review: IT제품의 수요부진이 불안요인 (삼성증권) - 목표주가 65,000(▼)

• 3분기 실적은 당사 추정치 부합했으며, 계양전기 인적분할 및 지주사와 합병결정으로 지배구조 이슈도 해소됨. 2023년 가전제품과 서버용 기판 수요 전망이 불안요인임.

• 기판업체 Valuation 하락을 반영하여 Target P/E를 9배에서 8배로 10% 하향함. 2023년 추정EPS기준으로 목표주가를 65,000원으로 18.7% 하향함.

• 2023년 이익 감소를 가정해도 추정P/E가 5.0배에 불과하며, 리드프레임 글로벌 지위가 동사의 주가를 결정할 전망임. ‘BUY’ 의견을 유지함.