2023 견조한 체력 : 원익QnC(074600) - 목표주가 40,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익QnC 투자자 필독 REPORT

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원익QnC - 2023 견조한 체력 (신한투자증권 : 오강호/원재희)

 

 

 

4Q22 영업이익 183억원(+17% YoY) 예상

 

1) 동사의 4Q22 매출액은 1,996억원(+21% YoY), 영업이익 183억원(+17% YoY)이 예상되며, 4분기 인센티브(150억원 추정)를 반영했음.

 

2) 제품별 매출액은 쿼츠 711억원(+7% YoY), 세정 218억원(+1% YoY), 전체 영업이익률은 9.3%(-0.3%p YoY)가 예상됨.

 

3) 2022년 영업이익 1,253억원(+45% YoY)으로 고성장이 기대되는 한 해이며, 코로나19 이후 자회사 모멘티브의 호실적, 쿼츠 및 반도체 소모품 수요 확대가 서프라이즈 실적의 이유임.

 

4) 2022년 모멘티브 영업 이익은 전년 대비 267% 증가한 457억원이 전망됨.

 

 

 

 

2023년 업황 우려에도 견조한 실적 체력 확보

 

1) 2023년 매출액 8,183억원(+6% YoY), 영업이익 1,205억원(-4% YoY)이 전망되며, 업황 우려에도 불구하고 안정적인 실적 체력을 확보했음.

 

2) 원재료 가격 상승 및 수요 감소 이슈에 따라 영업이익을 하향 조정했으나, 모멘티브, Coorstek 등의 수직 계열화 성공, 고객사 및 제품 다변화에 따라 매출 둔화가 제한적임.

 

 

3) 반도체 수요 개선시 제품 판매 확대에 따른 실적 추정치 상향도 충분히 가능하며, 2023년 전체 영업이익률은 14.7%(-1.5%p)으로 추정됨.

 

4) 2023년 추정치 하향에도 불구하고 밸류에이션 매력도도 높으며, 2023년 P/E 7.7배 수준으로 반도체 소모품 업체 가운데 저평가 구간임.

 

5) 제품(메모리, 비메모리) 다변화 및 수직 계열화로 안정적 성장이 가능한 업체로 도약했으며, 2023년 해외 고객사 물량 증가로 비메모리 쿼츠 매출 비중은 약 20% 수준까지 늘어날 전망임.

 

6) 2023년 쿼츠 매출액은 2022년 2,904억원과 유사한 2,913억원으로 추정한 이유임.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원

 

1) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원으로 유지하며, 목표주가는 2023년 예상 EPS 3,324원에 Target P/E 11.9배를 적용했음.

 

2) 밸류에이션 매력도 충분하며, 2023년 안정적인 실적 체력을 기반으로 도약이 기대되는 업체로 국내 대표 부품 업체로서 중장기 성장성에 주목할 필요가 있음.