2023년 하반기 개선, 패키지가 고성장을 견인 : 코리아써키트(007810) - 목표주가 20,000(▼)

 

 

 

 

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코리아써키트 - 2023년 하반기 개선, 패키지가 고성장을 견인 (대신증권)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 20,000원 하향(13%)

 

1) 동사에 2023년 주당순자산(BPS) x 목표 P/B 1.09배 적용하여 목표주가는 20,000원을 제시함(13% 하향).

 

2) 또한 투자의견 매수(BUY)를 유지하며, 연결/별도, 2022년 4분기 매출과 영업이익은 추정과 컨센서스 하회함.

 

3) 2023년 상반기까지 영업적자(별도기준)가 예상되나, 2023년 3분기 기점으로 영업이익은 흑자전환을 예상하며, 반도체 패키지의 수요 회복 속에 FC BGA의 매출 확대로 믹스 개선이 예상됨.

 

4) 따라서 동사의 수익성 호전을 전망하며, 하반기에 초점을 둔 장기적 관점에서 매수 전략을 유지함.

 

 

 

 

반도체 패키지 매출 비중은 2021년 41%에서 2023년 56%로 증가 추정

 

1) 동사의 2023년 전체 매출(6,720억원 -16.5% yoy) 과 영업이익(32억원 -94.7% yoy)은 전년대비 역성장을 예상함.

 

2) 그러나 FC BGA 부문의 추가적인 설비투자, FC CSP 및 FC BOC 등 FC 계열의 BGA 매출 성장은 양호할 것으로 추정함.

 

3) FC BGA 를포함한 반도체 패키지 매출 비중(별도)은 2021년 41.2%에서 2022년 52.2% 증가했으며, 2023년 56.5%, 2024년 60.3%로 확대될 것임.

 

 

4) 이는 종전의 주기판(HDI)과 메모리모듈 중심에서 높은 성장을 담보한 반도체 패키지 업체로 전환을 의미함.

 

5) 코리아써키트의 밸류에이션 확대에 기여할 것으로 예상되며, 매출과 영업이익은 2023년 저점으로 2024년, 2025년 증가할 것으로 추정됨.

 

6) 연결대상인 인터플렉스는 삼성전자의 S펜 생태계 확장, 폴더블폰 시장 확대로 반사이익 추정되며, 점진적으로 매출과 영업이익 개선을 전망함.