감산 결정으로 가격 하락폭 둔화 가능성 대두 : 삼성전자(005930) - 목표주가 78,000(-)

 

 

 

 

▼ 삼성전자 투자자 필독 REPORT

[필독] 반도체 부진 장기화, 모바일 1분기 개선 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

[필독] 미 금리인상 종료를 전후해 주가 추세 전환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 75,000(▼)

[필독] 4분기 총체적 수요 부진 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

 

 

 

삼성전자 - 감산 결정으로 가격 하락폭 둔화 가능성 대두 (하나증권 : 김록호)

 

 

 

1Q23 잠정실적: 반도체 적자 확대, MX/NW 견조한 수익성

 

1) 삼성전자 1Q23 매출액은 63.0조원으로 하나증권의 전망치 63.6조원과 유사한 수준을 기록했으며, 영업이익은 0.6조원으로 하나증권의 전망치 0.47조원을 상회했음.

 

2) 아직 세부 실적이 공개되지 않았지만, 하나증권은 부문별 영업이익을 DS -4.4조원, 디스플레이 0.5조원, MX/NW 3.9조원, VD/가전 0.4조원, Harman 0.2조원으로 추정함.

 

3) 기존 전망치에서 반도체 부문의 적자폭이 더 커지고 MX/NW 부문의 이익을 상향하며, 반도체 부문은 재고평가손실이 기존 전망치보다 많이 반영되었을 것으로 추정됨.

 

4) MX/NW 부문은 갤럭시 S23의 초도 판매량이 양호했고, 그 안에서도 울트라 비중이 높았던 만큼 이익률도 양호했던 것으로 추산됨.

 

 

 

 

실적보다 감산 결정이 화두

 

1) 메모리 반도체 수요가 생각보다 매우 약한 상황에서 투자자들의 시선은 삼성전자의 추가 감산 결정을 향해 있었음.

 

2) 메모리 반도체 업체들의 주가가 우상향하기 위해서는 공급 측면에서 삼성전자의 추가 감산, 수요 측면에서 하반기 서버 수요 회복이 필요하다고 판단함.

 

3) 금번 잠정 실적을 통해 예상치 못한 추가 감산이 확정되었으며, 이는 삼성전자 입장에서는 수요가 예상과 달리 너무 부진하여 연간 적자 시현과 현금 경색 우려가 감산을 결정하게 된 요인으로 보여짐.

 

4) 고객사들 입장에서 삼성전자의 추가 감산이 없다면 메모리 반도체의 가격 하락이 지속될 것이기 때문에 수요를 서두를 필요가 전혀 없었을 것임.

 

 

 

감산 규모는 가격 하락폭에 영향

 

1) 세부 실적 설명회에서 주목할 포인트는 감산 규모일 것으로 판단하며, 구체적인 언급이 있을지 모르겠지만 감산 규모에 따라 2분기 및 3분기 가격 하락폭이 변동될 것임.

 

2) 그에 따른 실적 방향성도 정해질 것으로 추정되며, 하나증권은 기존에 2분기는 메모리 반도체의 가격 하락폭과 출하 증가폭이 서로 상충되어 실적 개선이 어렵고 3분기가 되어야 적자 축소가 가능할 것으로 전망함.

 

3) 다만, 삼성전자의 추가 감산이 공식화되었기 때문에 고객사들 입장에서도 수요를 마냥 지연시킬 수는 없을 것임.

 

4) 2분기 및 3분기의 가격 흐름에 변화가 생기면, 실적을 상향 가능하기 때문에 중요한 관전 포인트가 될 것으로 예상함.