1Q23 Preview, 위기 극복의 힘을 보여줘 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 113,000(-)

 

 

 

 

▼ SK하이닉스 투자자 필독 REPORT

[필독] 추세 전환을 앞둔 매수 구간 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 4분기 수요 부진 + 재고 평가손실 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 3분기, 믹스 개선으로 선방 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 120,000(▲)

 

 

 

SK하이닉스 - 1Q23 Preview, 위기 극복의 힘을 보여줘 (한국투자증권 : 채민숙)

 

 

 

1분기 적자 지속 예상

 

1) 1분기 실적은 매출액 4.6조원, 영업적자 3.1조원으로 컨센서스 대비 매출액은 10% 하회, 영업적자는 11% 상회할 것으로 추정함.

 

2) DRAM과 NAND 재고평가손실은 1분기 1조원, 2분기 5,500억으로 추정했으며, 연간 적자 예상치는 11.4조원으로 기존 9.1조원에서 하향 조정함.

 

3) 적자폭 확대의 주 원인은 메모리 반도체 업황 부진에 따른 ASP 하락과 생산 원가 상승이며, 중국 내 EUV 장비 반입이 어려워 1α tech의 우시 FAB 확산 전개가 지연되고 있음.

 

4) 이러한 이유 때문에 우시 FAB 가동률이 낮아져 단위당 원가가 상승하는 것으로 추정되며, 1분기 DRAM QoQ bit growth는 -25%로 추정했음.

 

5) 1분기 판매 수량 감소폭이 경쟁사 대비 큰 이유는 지난 4분기에 1분기 수요 일부를 미리 판매한 영향 때문임.

 

 

 

 

관전 포인트: 23년은 중대한 변곡점

 

1) 삼성전자가 투자를 지속할 때, SK하이닉스가 CAPEX cut을 발표한 것은 이번이 처음임.

 

2) 컨수머 시장과 채널 비즈니스에 집중하며 수익성 위주 경영을 유지해 온 마이크론과 달리 SK하이닉스는 삼성전자와 대형 빅테크 기업향 점유율 경쟁을 지속해 왔음.

 

3) 여기에서 뒤쳐지고 미국 정부 지원을 등에 업은 마이크론에 추격 당하는 상황이 발생할 수 있으며, 우시 FAB 운영 방안과 솔리다임 통합 등 해결해야 할 과제가 경쟁사보다 많음.

 

4) 23년 투자 축소를 발표한 가운데 기업 경쟁력을 어떻게 유지할 것인지에 대한 고민이 절실한 시점임.

 

 

 

 

메모리 업황 반등과 함께 주가는 상승할 것

 

1) 연간 적자폭이 확대되고 있으나 메모리 업황 고려 시 2분기 이후 실적은 추가적인 악화보다는 상향 조정 가능성이 높음.

 

2) 업황에 민감한 동사의 주가 흐름 고려 시 DRAM 업황 반등과 함께 주가의 추세적 상승이 시작될 것임.

 

3) 목표주가 113,000원과 매수 의견을 유지하고 업종 내 차선호주로 추천함.